บทความน่าสนใจ

Flow ไม่เข้า เพราะ SET ไม่ดึงดูดพอ

Ong

Flow ไม่เข้า เพราะ SET ไม่ดึงดูดพอ

รอ..รอแล้วรออีก เมื่อไหร่นักลงทุนต่างชาติจะกลับเข้ามาซื้อในตลาดบ้านเรา นี้ขนาด flow ไหลเข้าตลาดภูมิภาค แต่ทำไมไม่เห็นหัวเรา

มาดูข้อเท็จจริงกัน ก่อนคือ ต้องเข้าใจธรรมชาติของกระแสเงินว่า จะไหลไปที่ที่ให้ผลตอบแทนกับมันได้ หรือก็เปรียบเสมือนเรา คือ ลงทุนเพื่อหวังผลตอบแทน ผลตอบแทนในตลาดทุน คือ กำไร กำไร คือ ซื้อที่ราคาหนึ่ง และไปขายที่ราคาสูงกว่า ดังนั้นสินทรัพย์นั้นต้องมี upside ด้านมูลค่า

การประเมินมูลค่าหุ้น เราดูกันง่ายๆ คือ ระดับ PE แต่ PE ต่ำ ไม่ได้ดีเสมอ หรือ PE สูง ไม่ได้แปลว่าไม่น่าสนใจ โดยเฉพาะหากกำไรเติบโตได้ดี เขาเลยใช้ตัว PEG เอามาแทน นั่นคือ PE หารด้วย Earning Growth ซึ่งมีค่ากลาง คือ 1 เท่า ถ้า PEG ต่ำกว่า 1 แสดงว่า Earning Growth สูงกว่า PE (เช่น PE 25 เท่า แต่ Earning Growth 30% PEG คือ 0.83 เท่า) ทำให้หุ้นนี้น่าสนใจ กลับกันถ้า PEG สูงกว่า 1 (เช่น PE 10 เท่า แต่ Earning Growth โตแค่ 5% PEG คือ 2  เท่า) แสดงว่าไม่น่าสนใจ

ตลาดหุ้นต่างๆ ก็เหมือนหุ้นตัวหนึ่ง ดังนั้น ผมจะนำ SET มาเปรียบเทียบกับตลาดหุ้นภูมิภาคผ่านการเปรียบ PEG นั่นคือแกน Y ตามรูป ส่วนแกน X ผมเพิ่ม ROE หรืออัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น ซึ่งยิ่งสูงยิ่งดี

เริ่มที่ค่าเฉลี่ยในภูมิภาคก่อน ซึ่งอยู่จุดตรงกลางภาพพอดี คือ ระดับ PEG 1 เท่า และ ROE เติบโตระหว่าง 10-15% ซึ่งผมกะด้วยสายตาประมาณ 12%

มาดู SET ซึ่ง PEG สูงกว่า 1 เท่า ส่วน ROE เติบโตประมาณ 10% จะเห็นว่า SET น่าสนใจน้อยกว่าค่าเฉลี่ยของภูมิภาค ส่วนตลาดที่มูลค่าไม่น่าสนใจมากกว่าเรา นั่นคือ มาเลเซีย และสิงคโปร์ โดย ROE โตใกล้เคียงเรา แต่ PEG สูง สอดคล้องกับทิศทาง fund flow ที่ผมนำมาให้ดูในรูปล่าง ซึ่งนับแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน หรือ YTD ต่างชาติขายสุทธิทั้งในตลาดหุ้นมาเลเซีย และไทย

ส่วนกลุ่มมูลค่าน่าสนใจ ตลาดอินเดียน่าสนใจที่สุด โดย PEG ต่ำกว่า 1 เท่า แต่ ROE เติบโตสูงถึง 15% ไม่แปลกที่ YTD ต่างชาติจะซื้อสะสมไปแล้วกว่า 8.9 พันล้านเหรียญ ส่วนตลาดไต้หวัน และอินโดฯ แม้ PEG ใกล้เคียง SET แต่ ROE เติบโตดีกว่า ต่างชาติก็ยังซื้อสุทธิ หรือแม้แต่ตลาดเกาหลีใต้ แม้ ROE ต่ำกว่าเรา แต่ระดับ PEG ต่ำมาก ต่างชาติก็ซื้อสุทธิเช่นกัน

สรุป เหมือนเราไม่เด่นสักทาง จะทำให้นักลงทุนต่างชาติกลับเข้ามาได้ยังไงครับ ในเมื่อเขามีตัวเลือกที่ดีกว่าหลายตลาดให้เลือกช็อปในภูมิภาคนี้